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2020H1净利同比增21.8%,维持增持华泰证券评级皇马科技披露2020年中报,实现营收8.06亿元,同比降6.9%,实现归母净利润1.44亿元,同比增21.8%。
其中2020Q2实现营收4.58亿元,同比降0.3%,净利润0皇马科技.85亿元,同比增35.1%。
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小品种销量延续增长态势,二季度大品种销量逐步恢Q2加速增长复2020H1受疫情影响公司大品种/小品种销量分别同比变动-10.7%/9.9%至3.49/4.06万吨,其中Q2大品种实现销量2.41万吨,同比增1.4%,环比增123.1%,疫情对销量的影响逐步消退。
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终端减水剂方面,受益于疫情影响逐步消退基建等需求端良好,价格传导顺利,8月中旬华东地区报价3150元/吨,较7月初持平。
募投项目产能释放及10万吨新项目助力成Q2加速增长长据公司公告,7.7万吨/年特种聚醚、高端合成酯技改项目及0.8万吨/年聚醚胺技改项目已于2019年12月完成投产,预计2020年将贡献增量。
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维持增持评级皇马科技是国内特种表面活性剂领域领先企业,未来仍有精细化新产品陆续投放,我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.14/1.42/1.69元(维持前值),结合可比公司估值水平(2020年Wind一致预期平均20倍PE皇马科技),考虑到公司小品种业务相较于奥克股份及苏博特的大品种业务更加具备国产替代空间,给予公司2020年24倍PE女性知识,对应目标价27.36元(原值19.38-21.66元),维持增持评级。
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